博通千亿美元收购高通：双通合并走得通吗？

　　真正的大新闻!今日据美国两家权威媒体彭博社和《华尔街日报》报道，半导体行业巨头博通有限(Boardcom)拟议提出主动收购要约，斥资超过1000亿美元收购移动通讯和芯片巨头高通。如果这一千亿美元的天价交易得以成功，将是半导体行业历史上的第一收购案。

　　据报道，博通计划以现金加股票的方式，按照每股70美元的价格斥资1003亿美元收购高通。按照高通今日开盘55美元的股价计算，这一报价溢价约为27%。双方都没有回应这一消息。

　　此博通非彼博通

　　在这一消息的刺激下，高通今日以54.76美元开盘，一路飙升到目前的62美元上方，涨幅超过13%，创下十年多来的最大涨幅，市值也迅速提升到912亿美元。而拟议收购方博通有限今日股价同样飙升5.5%，市值接近1120亿美元。

　　实际上，现在打算收购高通的博通早已不是过去为人熟知的那家博通。博通和高通曾经是一对老冤家，在3G时代就竞争激烈。2009年博通曾经诉讼高通侵犯自己专利，最终得到了8.9亿美元的巨额赔偿金。不过，1991年成立的半导体公司博通已经在2016年宣告结束，现在的博通，实际上是收购了原来的博通、又保留这个字号的芯片公司安华高(Avago)。

　　安华高成立于1961年，原本是惠普旗下的半导体业务。1999年惠普将这一业务分拆为安捷伦公司。2005年，安捷伦又将旗下半导体事业部改名安华高，以26.6亿美元的价格出售给了私募基金KKR。KKR收购后，在2009年将安华高打包在纳斯达克上市。

　　2015年，安华高宣布斥资370亿美元(170亿美元现金和200亿美元股票)收购了博通。在收购之前，博通的营收规模是安华高的两倍。这笔收购案是一起不折不扣的小鱼吃大鱼。去年年底收购完成之后，新公司改名博通有限，继续使用Broadcom这一公司名，但股票代码则继续用AVGO，原博通的BRCM股票则退市。

　　不过，这起半导体行业第一交易能否成功，还面临着诸多疑问。双通合并走得通吗?困难真的不小。

　　报价或难打动高通

　　首先，博通有限的收购要约需要得到高通董事会和股东的批准。虽然博通提出的千亿美元收购报价已经是天价，但对近况不佳的移动巨头高通来说，这一报价还是有些乘火打劫的低估意味。

　　在2012-2015年间，得益于智能手机芯片领域的主导地位，高通的市值曾经多次超越英特尔，一度达到1300亿美元的高点。但随着智能手机领域竞争加剧，高通的专利授权模式屡遭打击，高通的股价已经连续两年走势低迷，如今市值还不到英特尔的一半，后者又重新回到了2000亿美元上方。高通超越英特尔的说法已经成为了历史。

　　由于专利授权模式涉嫌垄断，高通已经在几个最大的市场接连接到天价罚金。2015年，高通被中国监管部门处以10亿美元罚金。在这个全球最大的智能手机市场，高通选择了低头认罚。但今年以来，高通又被中国台湾和韩国监管部门接连开出7.73亿美元和9.12亿美元罚单，高通选择了上诉。

　　与苹果的专利诉讼案更是让高通备受打击。每年给高通贡献12%专利授权营收的苹果今年不仅起诉高通涉嫌垄断，要求高通返还10亿美元专利授权费，更拒绝支付原本每年20亿美元的专利费用。这一打击直接导致高通不得不下调财报收益预期。高通预计，受苹果专利诉讼影响，今年第三季度专利授权业务营收将下滑47%，至10亿美元，拖累公司整体营收下滑13%。

　　在这一连串打击下，高通的股价从去年年底的70美元左右一路下滑到跌破50美元，市值蒸发了接近三成，只有700多亿美元。不过，即便高通近况堪忧，博通仅仅70美元的报价，恐怕还是难以打动高通董事会和股东。要收购高通，博通有限或许还需要加价。

　　还有一个问题，去年高通宣布斥资470亿美元收购车联网芯片公司NXP，这一交易目前还在等待美国和欧洲监管部门的审核。因此，即便高通愿意接受博通的报价，也要等待NXP的交易完成之后，才和博通推进收购谈判。

　　反垄断调查很难搞定

　　其次，双通千亿美元收购案也会面临监管部门的反垄断调查，这方面的压力或许才是真正的挑战。